Ce film est un remake de Peter et Elliott le Dragon sorti en 1977 mais l'histoire est  bien différente de la première version.

Contrairement au film original, qui mêlait dessin animé et prise de vue réelle en jouant la carte de la comédie avec un dragon attachant, Peter et Elliot le dragon a  une esthétique à la fois plus contemporaine et conventionnelle : de l’action en 3D et un monstre créé en images de synthèse.

 « Peter et Elliott le Dragon raconte comment la magie peut entrer dans nos vies et changer notre perception du monde. »reconnaît le producteur Jim Whitaker.

A la suite du décès de ses parents dans un accident de voiture, Peter a été élevé par Elliott qui vit dans une immense forêt. Lorsque six ans plus tard, une usine menace la forêt, Peter va soudain se retrouver nez à nez avec d’autres êtres humains. Le jeune garçon est alors recueilli par Grace une garde forestière, qui a bien du mal à croire à ses histoires farfelues. Pourtant, elles ressemblent étrangement à celles que son père raconte régulièrement aux enfants du quartier. Malheureusement, lorsque les habitants vont découvrir que le dragon de la légende est bel et bien réel, ils vont aussitôt tenter de le capturer. Et si Elliott est très joueur lorsqu’il est avec Peter, il devient féroce dès qu’il se sent en danger...